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建材行业水泥股仍有上涨空间等待政策放松奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-26 08:42:26 编辑:笔名

建材行业:水泥产量回暖 平板玻璃仍需等待

核心观点:

水泥产量开始回暖,玻璃产量依然急挫..北方水泥市场冬季不冷,南方水泥市场夏季更热..西部水泥股还有机会投资要点:

水泥产量开始回暖,玻璃产量仍然急挫2008年前三季度,水泥月度产量同比增幅下跌速度极快。我们认为,2008年前3季度,由于房地产的休克使得水泥用量快速下滑,也造成水泥企业销售毛利的大幅减少,进入第四季度以后,随着财政刺激政策的推出,尤其是西部大型工程项目的赶工和上马,10月、11月、12月水泥产量同比增长-0.57%、1.05%、1.61%,增速出现掉头趋势。

玻璃产品的85%用在房地产市场,房地产市场的拐点就是玻璃制造企业的拐点。2008年12月份全国平板玻璃生产量为4102.69万吨,同比下落7.72%;全年平板玻璃产量同比增长2.35%。不论12月单月还是累计,增长的速度都大大下落。

北方水泥市场冬季不冷,南方水泥市场夏季更热2008年冬季是个暖冬,这使得北方地区部份工程项目依然得以进行。预计暖冬在2009年的1、2月份仍然延续,由于2008年1、2月份房地产的开工仍然可观而2009年同期地产开工将大幅下跌,因此,2009年1、2月水泥行业产量安稳,全国总产量预计与2008年同期持平,其中,北方优于南方。从3月份开始,大型工程陆续上马,全国水泥单月产量同比开始稳步增长。6月份以后,南方增速将优于北方。

西部水泥股还有机会截至2月11日收盘,海螺、冀东、华新的09年动态PE在16倍左右,而西部主要水泥股祁连山、赛马实业、青松建化、天山股份的09年动态PE也在16倍附近,我们认为,西部的水泥股未来两年具有明确的高度成长性,其PE估值理应高于东部的海螺、冀东和中部的华新水泥。根据我们对祁连山和赛马实业的研究,两个公司至少应当享受20倍的PE估值。而对应于海螺、冀东、华新的16倍估值,与产业资本每一年6%的净资产回报率基本符合。

行业评级与公司推荐:

水泥方面:我们维持对水泥行业的“买入”评级,保持对祁连山和赛马实业的“买入”评级玻璃方面:保持对行业的“中性”评级。

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